华尔街见闻翼牛网
关税冲击正悄然发酵——进口商品价格持续攀升叠加特定领域的成本传导，正在埋下通胀隐患。摩根大通预警，随着关税压力向更广泛商品类别扩散，价格压力将在未来几个月进一步加剧。而美联储或将继续按兵不动，静待通胀与就业前景的进一步明朗信号。
美国6月通胀数据整体表现温和，但平静之下暗流涌动。
据追风交易台消息，摩根大通最新研报显示，虽然整体6月消费者价格指数（CPI）表现温和，但关税对特定商品类别的价格传导效应正在持续加剧。
美国劳工统计局公布数据显示，6月整体CPI环比上涨0.3%，同比涨幅达到2.7%，为四个月高点。核心CPI环比上涨0.23%，同比涨幅为2.9%，略低于预期。
车辆和旅行相关行业的疲软表现继续对通胀形成拖累。然而，进口商品正显示出明显的上涨压力。摩根大通分析师Michael S Hanson指出，这些压力“明显可归因于关税”，且在未来几个月将进一步加剧。
而这种相互抵消的价格动态将可能使美联储继续保持观望态度翼牛网，直到对通胀和劳动力市场前景的相对风险获得更多明确信号。
关税传导效应逐步显现
据摩根大通报告，虽然车辆和旅行相关行业价格继续疲软，但进口商品价格上涨压力日益明显。
报告显示，包括家用电器、窗帘和地板覆盖物、体育用品以及其他家庭和娱乐用品在内的多种商品，其三个月涨幅正在接近甚至已经远超10%的年化水平。摩根大通分析称：
近几个月来，包括消费电子产品、家居用品和休闲娱乐用品在内的大量进口份额占比较高的商品价格，持续显示出上行压力，反驳了关税尚未传导至消费者价格的论调……随着更多公司耗尽提前囤积的库存，并决定不再进一步压缩利润空间，这些来自关税的压力在未来几个月将加剧并扩散。
6月CPI的其他分项涨幅超出预期，医疗保健CPI上涨0.5%，服装价格上月也跳涨0.4%，扭转了5月的跌势。
汽车、旅游行业价格持续疲软翼牛网
车辆价格继续成为通胀的拖累因素。6月新车价格下跌0.3%，二手车价格下滑0.7%。尽管摩根大通对行业数据的追踪显示新车价格应有小幅上涨，但CPI数据再次出现下降。
旅行相关行业同样表现疲软。住宿价格再次低于行业数据预期，机票价格6月涨幅也低于基于高频旅行预订数据的预测。
摩根大通分析认为，汽车、旅游等行业的疲软态势将逐步恢复正常，并将与其他商品同步上涨，在未来几个月推高通胀。
我们仍然认为，春季和初夏期间，几个关键分项的特殊疲软拖累了CPI，随着这些因素恢复正常化，它们将与进口商品价格上涨相结合，在未来几个月内推动通胀读数出现显著走强。
美联储观望态度或将持续
面对这种结构性分化的通胀格局，美联储可能继续保持谨慎立场。摩根大通表示：
这些相互抵消的价格动态（且风险仍偏向上行），可能会让美联储保持按兵不动，直到其对通胀和劳动力市场前景的相对风险有更清晰的把握。关于这一点，我们目前预测6月核心PCE物价指数环比涨幅会稍强一些，达到0.28%（同比上涨2.7%）；我们计划在明日生产者价格指数（PPI）公布后修正此预测值。
报告指出，核心商品价格走强正在推高这一追踪预估，而贸易政策仍存在上行风险，考虑到计划中的额外行业关税以及8月1日前对多个贸易伙伴可能征收更高关税的潜在措施。
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